Mengapa couche-tard menjauh dari $ 47 miliar tujuh & saya kesepakatan bukanlah akhirnya

Pemilik 7-Eleven Jepang Seven & I Holdings Co. belum dapat tetap menjadi target pengambilalihan jika kelompok toko yang gagal dalam perputaran bisnisnya setelah secara dramatis melihat pendekatan alimentation Couche-Tard Inc. $ 45,8 miliar.

Kesepakatan itu, yang akan menjadi pengambilalihan terbesar asing dari perusahaan Jepang, berakhir dengan sengatan ketika Couche-tard Kanada mengeluarkan surat 1.500 kata untuk tujuh & I Founding ITO Family yang mengklaim bahwa mereka tidak pernah terbuka untuk pembicaraan dan bahwa dewan telah melakukan “kampanye penghitung keburukan dan penundaan.”

Dan CEO Seven & I yang baru ditunjuk Stephen Dacus sekarang harus meyakinkan investor bahwa reformasi yang diusulkan oleh tim manajemennya, dengan CEO karena memberikan pembaruan pada perubahan haluan pada bulan Agustus.

Tapi sepertinya dia akan memiliki pekerjaan di tangannya untuk meyakinkan investor. Sementara Seven & I Saham telah naik sejak minat Couche-Tard menjadi publik pada Agustus tahun lalu, mereka turun sekitar 13% sejak proposal ditarik minggu ini dan pergi sekitar seperlima di tahun ini.

Awal pekan ini alimentation Couche-Tard menjauh dari pengejarannya ketika toko serba ada global dan operator bahan bakar mengutip “kurangnya keterlibatan konstruktif”.

Dalam langkah yang sangat tidak biasa Alex Miller, presiden dan CEO alimentation Couche-Tard, dan Alain Bouchard, pendiri dan ketua eksekutif, menulis dalam surat kepada dewan perusahaan Jepang: “Tidak ada pelibatan yang tulus atau konstruktif dari 7 & i yang akan memfasilitasi kemajuan dari setiap proposal, yang bertentangan dengan komentar yang dibuat di depan umum oleh 7 & i yang akan memfasilitasi. merugikan besar 7 & i dan pemegang sahamnya. “

Antara lain, Couche-Tard mengklaim bahwa dokumen yang diterimanya dari tujuh & saya tidak memiliki informasi penting dan bahwa eksekutif gagal muncul di pertemuan.

Tujuh & saya membantah klaim

Seven & saya mengatakan dalam sanggahan bahwa itu kecewa dengan keputusan Couche-Tard, mengklaim surat Couche-Tard berisi “banyak pernyataan yang tidak akurat” dan menyatakan bahwa komite khusus telah mengambil bagian dalam “diskusi yang tulus dan konstruktif.”

Pada bulan Mei, segalanya terlihat sangat berbeda. Couche-Tard dan Seven & I telah menandatangani perjanjian nondisclosure untuk memajukan diskusi dan mulai mencari pembeli potensial untuk toko-toko yang tumpang tindih AS yang bergerak untuk mengurangi kekhawatiran antitrust. Dalam suratnya, Couche-Tard menyatakan ada “jalan yang jelas untuk persetujuan peraturan AS.”

Untuk bagian Seven & I, upaya lebih lanjut akan sulit untuk diberlakukan, mengingat telah mengambil langkah besar untuk merombak bisnis dan akan menjual beberapa operasi ritel dalam kesepakatan $ 5,4 miliar yang akan ditutup September.

Ini juga mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan sahamnya dengan pembelian kembali lima tahun, sekitar $ 13,5 juta. Tetapi sejauh ini itu gagal memindahkan dial, terutama karena beberapa dana diatur untuk dikumpulkan oleh IPO dari bisnis AS. Keluar dari Couche-Tard telah menimbulkan pertanyaan atas rencana itu.

Seven & I terlihat mereformasi

Namun, harus meninggalkan tujuh & saya jelas untuk mengejar pertumbuhan dan profitabilitas dalam bisnis toko -tokonya, yang didorong oleh para investor. Memang, Seven & I sebelumnya telah direformasi setelah tekanan eksternal. Pada tahun 2016, kekhawatiran yang diangkat oleh poin aktivis dana ketiga atas penunjukan eksekutif mengakibatkan keluarnya mantan ketua Toshifumi Suzuki.

Dan kampanye ValueAct Capital Management menyebabkan Seven & I menjual department store Sogo dan Seibu Co. ke Fortress Investment Group pada tahun 2022 dengan harga $ 1,7 miliar, meskipun gagal menggulingkan CEO Ryuichi Isak.

Untuk tujuh & I, sementara keuntungan operasi untuk Maret-Thru-Mei naik 9,7% tahun-ke-tahun menjadi $ 438 juta, itu adalah hasil triwulanan terendah kedua dalam dekade terakhir dan penjualan toko yang sama domestik tetap datar dan pendapatan AS tetap lemah.

Sementara Couche-Tard mungkin telah melangkah pergi, keputusannya untuk membuat pandangannya publik berpotensi menarik penawar lain atau investor aktivis, atau mendorong kebangkitan pembelian manajemen oleh Seven & I mendirikan ITO Family. Harga saham yang di bawah ini juga membuat Seven & IA Prime Calon.

Memang, sementara Couche-Tard telah menyalahkan manajemen Seven & I, beberapa analis berpendapat bahwa kegagalan kesepakatan itu hanya karena tawaran dari tidak cukup besar untuk melawan oposisi Seven & I.